Коэффициент P/CF — это фундаментальный показатель, который используется большинством профессионалов-аналитиков. В рамках статьи мы рассмотрим, что из себя представляет данный мультипликатор, как он рассчитывается, и что означает в определенных случаях.

Что такое Коэффициент P/CF

P/CF (Price/Cash Flow) простыми словами — это отношение стоимости компании к денежным потокам от её деятельности. В англоязычных источниках коэффициент обычно отображается, как P/CF ratio.

  • Price (Цена) — это рыночная капитализация (стоимость) компании. Рассчитывается очень просто, достаточно умножить цену одной акции на их общее количество. Как правило, информация о капитализации уже присутствует в отчётах и иных источниках.
  • Cash Flow (Денежный поток) — это денежные средства компании, которые остаются по результатам отчётного периода, например, квартала или года, за вычетом операционных расходов. Их можно легко выявить по отчётам, чтобы подставить в формулу.

Важное замечание: CF не учитывает некоторые категории расходов, а именно капитальные затраты (CE). По этой причине инвесторы нередко вместо него используют аналогичный — FCF (расшифровывается, как Free Cash Flow).

FCF считается с вычетом абсолютно всех расходов:

  • FCF = Денежный поток (CF) — Капитальные затраты (CE).

Получается, что FCF отражает свободный денежный поток, который представляет собой реальную прибыль компании за определенный период. В этом показателе очень сложно скрыть проблемные кварталы, он отображает истинный потенциал компании и её стабильность.

Как посчитать P/CF на примере

Чтобы было понятнее на практике, попробуем посчитать текущий P/CF для акций Apple. Есть два варианта получить такую информацию:

NPB
  1. Очень простой, но не гибкий — посмотреть показатель на специальном сервисе по мониторингу компаний, пример будет ниже. Его плюс в том, что вы не допустите ошибок в подсчётах, а минус в том, что расчёт идёт на заранее установленный в сервисе период, к примеру, 3 года.
  2. Сложный вариант, но надёжный — самому найти отчёт компании и посмотреть нужные показатели, подставить их в формулу.

Лёгкий способ

Для этого достаточно зайти на специальный сервис. К примеру, для американского рынка — это Morningstar. Там есть автоматически подсчитанный показатель P/CF за 3 года во вкладке «Valuation»:

Показатель P/CF

Найти такой автоматический подсчёт для всех компаний не всегда удастся, поэтому перейдём к следующему варианту.

Сложный способ

Нам понадобится зайти на официальный сайт Apple и посетить страницу с информацией для инвесторов (Investor Relations). Отчёт в нашем случае носит название «10-K Annual Report»:

Отчеты компании

В нём мы ищем показатель CF. Раздел называется «Consolidated Statements Of Cash Flows»:

Apple

Ниже, в этом же отчёте, компания указывает, сколько средств было реинвестировано и потрачено на различные мероприятия, но мы пока что обойдёмся общей цифрой — 63 598 млн долларов США или примерно 63,59 млрд.


Показатель Price, известный, как капитализация, уже посчитан за нас в большинстве систем котировок. Возьмём в качестве примера стандартный вариант от Google (при запросе в поиске “Apple Stocks”):

Теперь у нас есть все необходимые составляющие для подсчёта P/CF у Apple:

P/CF = 908,10 млрд / 63,59 млрд = 14,28.

Аналогичным образом мы можем считать P/CF на разные периоды и оценивать деятельность компании.

Значение P/CF для инвестора

Мультипликатор P/CF показывает, в какой степени акции конкретной компании могут быть переоценены и недооценены по отношению к денежному потоку, который она генерирует. Хороший Cash Flow — всегда является фундаментальной частью здорового бизнеса. Если у компании есть стабильная прибыль, то будут и средства на выплату дивидендов, реинвестирования средств в развитие бизнеса и т.д.

В зависимости от значения P/CF существует такой стереотип:

  • P/CF < 20 — результат в пределах нормы;
  • P/CF < 15 — отличный результат, который свидетельствует о перспективах бизнеса.

Тем не менее, не стоит полагаться на вышеуказанные цифры, как на панацею. В действительности мультипликатор может быть разным в определенные периоды времени, к примеру, если его считать только по итогам квартала, а не всего года.

Заключение

Коэффициент P/CF — это важный показатель, отражающий отношение стоимости компании к денежному потоку. Его преимущества заключаются в большей информативности и сложности манипулирования, в отличие от классического P/E.

Полезные статьи:

Чтобы подсчитать P/CF, можно воспользоваться специальным сервисом, либо сделать это вручную, просмотрев отчёт нужной компании. Как правило, чем ниже значение P/CF, тем лучше для бизнеса, но чрезмерно заниженные показатели будут выглядеть подозрительно. Оптимальная цифра — около 15-20.