Рейтинговые агентства (РА) – это аналитические и финансовые организации выпускающие очень специфическую продукцию – оценки экономических субъектов. Востребованность этой продукции очень велика как для тех, кого оценивают, так и для тех, кто желает выгодно вложить свои деньги.

Как работают рейтинговые агенства

Комплексная оценка государств и предприятий в результате которой выставляется соответствующий рейтинг включает в себя несколько исследований:

  • качество продуктов и услуг;
  • кредитные риски;
  • депозиты банков и их устойчивость;
  • устойчивость страховых компаний;
  • состояние долговых обязательств эмитентов;
  • качество управления.

И это далеко не полный перечень проводимых исследований. В штате крупнейших агентств трудятся тысячи экспертов во многих странах. Исследования заключаются в анализе всех запрашиваемых у эмитента данных.

Большая тройка

Наиболее авторитетными рейтинговыми агентствами считаются: Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fith Ratings. Эти структуры, основанные в США можно назвать пионерами оценочного бизнеса, их услугами пользуется подавляющее большинство стран.

Standard & Poor’s

Standard & Poor’s
Standard & Poor’s

Standard & Poor’s – фирма с более чем 150-летней историей, она имеет наивысший уровень доверия у инвесторов, ее филиалы находятся в 23 странах. Специалисты S&P являются авторами фондовых индексов в США и Австралии (S&P500 и S&P200). Более 6000 экспертов компании определяют международный и национальный рейтинги многих стран.

Рейтинги делятся на два класса – инвестиционный и спекулятивный. Инвестиционный класс начинается от ААА (очень высокая способность к выполнению всех обязательств по долгам) до ВВВ (достаточная способность к выплате долгов с подверженностью к воздействию отрицательных изменений экономических и финансовых условий).

Спекулятивный класс начинается с ВВ (надежность в ближайшей перспективе и высокая чувствительность к изменению экономических условий) до D (дефолт – полная неспособность выплатить долг). При этом в качестве прогноза рядом с буквами ставятся знаки (+) или ().

Закономерность такова – чем ближе к началу алфавита и чем больше букв – тем лучше.

Moody’s

Moody’s
Moody’s

Moody’s начало свою деятельность в самом начале 20-го века, сейчас оно имеет 26 отделений в различных странах и 10000 сотрудников. РА работает с предприятиями и учреждениями любой формы собственности, в сферу его компетенции входят: финансовые и страховые организации, производственные корпорации и государства.

Результаты анализа публикуются в виде буквенных индексов с заглавными и строчными буквами, а также проставляются цифры, обозначающие место в определенной категории.

Например, Аа1 (высококачественные обязательства с низким риском, находящиеся в верхней части категории). Индексы делятся на инвестиционный (от Ааа до Ваа3) и спекулятивный (от Ва1 до С) классы.

Fith Ratings

Fith Ratings
Fith Ratings

Fith Ratings – структура с богатой историей и высоким уровнем доверия инвесторов, в своем штате оно имеет 2000 сотрудников, его присутствие зафиксировано в 50 государствах. Это первая компания, получившая лицензию NRSRO от национальной комиссии по ценным бумагам Соединенных Штатов.

Кроме традиционных показателей экономического положения предприятий и государств, Fith определяет угрозу дефолта в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Результат его работы публикуются в виде буквенных обозначений, шкала имеет сходство со шкалой Standard & Poor’s, отличаются только та часть шкалы, которая определяет преддефолтное и дефолтное состояние эмитента.

Но, кроме этих трех «китов» оценочного бизнеса, высоким авторитетом пользуются еще несколько компаний: Morningstar, DBRS, A.M. Best Company.

  • MorningstarMorningstar обеспечивает инвесторов: программными продуктами, базами данных и аналитическими инструментами, кроме этого, Morningstar проводит обучающие курсы и знакомит с обзорами рынков ценных бумаг.
  • DBRSDBRS работает по нескольким направлениям, она признана не только в США, но и во многих странах Европы.
  • A.M. Best CompanyA.M. Best Company специализируется на исследовании страховых фирм, РА собирает и анализирует информацию о рынке страховых услуг, анализирует финансовое положение компаний и выставляет соответствующий индекс.

Рейтинг экономики или экономика рейтинга?

Глава финансового надзора Германии Йохан Саньо назвал рейтинговые агентства «машинами для изготовления денег» и «крупнейшими финансовыми структурами, облеченными властью и никем не контролируемыми».

И действительно, схема, когда заинтересованная сторона (эмитент) оплачивает работу агентства выглядит очень коррупционной, да и политическую составляющую нельзя исключать. Например, в 1997 году Moody’s определило в высшую категорию экономику Южной Кореи хотя все признаки глубочайшего финансового кризиса присутствовали, но в то время, именно такая оценка была выгодна для внешней политики США.

Кризис 2008 года начался с тех участников рынка, которые получили высокий рейтинг от «Большой тройки» незадолго до дефолта. К ним часто предъявляют претензии правительства стран, индекс которых искусственно занижался, так было с Германией 2003 году и с Россией в 2008.

Высокие цены на услуги международных РА, все чаще заставляют обращаться к национальным структурам, в России наиболее популярны: Эксперт РА, АКРА (Аналитическое кредитное рейтинговое агентство), НРА (Национальное рейтинговое агентство) и Рус-рейтинг.

Стоит ли доверять оценкам рейтинговых агенств?

Несмотря на провалы и ошибки ориентироваться на информацию от международных РА можно, мотивированность на поддержание репутации, заставляют их, за редким исключением, выдавать объективные результаты, а многолетний опыт позволяет делать это без ошибок. И хотя высочайшие оценки эмитента не дают 100% гарантии, ведь в инвестировании всегда присутствует риск, но у ценных бумаг надежных корпораций вероятность превратиться в мусор стремится к нулю.

И еще, инвестор должен учитывать медлительность оценочных фирм, часто, они просто не успевают за развитием ситуации на рынке.


InvestingNotes